我不知道該戳哪個：是你，還是這些泡泡

Win7之家（ afsion.com.cn）：我不知道該戳哪個：是你，還是這些泡泡

　　導語：上世紀90年代“網(wǎng)絡泡沫”的破滅使許多投資者一敗涂地，而社交網(wǎng)絡公司的興起再次吸引了不少投資者。最新一期《經(jīng)濟學人》雜志的評論文章稱，隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值飆升，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有可能再次迎來泡沫。

　　以下是該評論文章全文翻譯：

　　“我不知道該戳哪個：是你，還是這些泡泡�！� (譯者注：poke是Facebook用戶間打招呼的方式，也有“戳”的含義)美國真人秀明星秀金-卡戴珊在一項新的Facebook應用中說。推出此項創(chuàng)新應用的Cameo Stars公司，使Facebook用戶可以將縮小版明星的真人問候送給他們的網(wǎng)友。該公司不僅豐富了世界文化，還可能創(chuàng)造財富。但悲觀者猜想，過多的被高度看好的網(wǎng)絡“創(chuàng)業(yè)公司”是否是另一種泡沫的表現(xiàn)(這些公司的商業(yè)計劃比空氣還輕)。

　　這是自2000年以來，互聯(lián)網(wǎng)和科技企業(yè)首次用未成形的想法和幾張幻燈片之外的東西獲得原始資本。“創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)量可能有泡沫，”風險投資商Alan Patricof表示，但他并不認為這些企業(yè)的后期估值存在非理性繁榮。

　　然而，此類企業(yè)的估值已經(jīng)上升，特別是屬于最新數(shù)碼革命的“社交”板塊的主要企業(yè)。Groupon是一家成立兩年的在線團購公司。之前的報道顯示，該公司回絕了谷歌價值60億美元的收購要約。這不禁讓分析師感到疑惑：Groupon的創(chuàng)辦者是不是丟掉了他們的打折券？Facebook在12月二級市場股票競價中的最低價比三個月前高出77%。Twitter的估價已達到37億美元，在一年內(nèi)上漲了近四成。法律公司Cooley的報告稱，估值至少為1億美元的交易(具有前期投資)數(shù)目同樣在增多。

　　今天的情況與10年前的“網(wǎng)絡泡沫”時期有些許不同。當時，那些公司的IPO是被過高估價的。今天，雖然IPO市場正在復蘇，它仍是過去那個自己的影子。相反，創(chuàng)新企業(yè)主重要的兌現(xiàn)方法是將公司出售給更大型的企業(yè)，如果思科、谷歌、Facebook、甚至是Groupon。這些精通技術的公司應該不會像1999年的股市投資者那么容易受騙。但這些企業(yè)主現(xiàn)在已經(jīng)如此富有，他們可能不那么關心資金的價值，而是更關心擁有下一家大型企業(yè)的快感。

　　非上市公司股票交易市場的出現(xiàn)使得Facebook和Twitter等公司的創(chuàng)建者和早期投資人可以累積財富，他們不需要等待傳統(tǒng)的IPO或被收購的退出方式。二級市場的定價為這些企業(yè)的估值提供了炒作空間。沒有多少股票是可以購買的；許多投資者在追逐這些它們。而這些人中的多數(shù)都是外行，例如基金經(jīng)理和私募股權公司。他們并不像內(nèi)行那么了解技術行業(yè)。

　　除此之外，還有“天使投資人”帶來的增長。這些富有的個人以及小型基金為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供原始資本。由于這些企業(yè)規(guī)模過小，因此它們并不能引起風險投資機構的興趣。這些“天使”進行許多小型投資(比如每次投資10萬美元)，批評家稱此種策略為“spray and pray”(譯者注：廣泛撒網(wǎng)、期待收獲)。這自然可以解釋創(chuàng)業(yè)企業(yè)的泡沫。報道稱，知名天使投資人ChrisSacca已經(jīng)停止了他的投資活動，因為企業(yè)估值過高。

　　其他投資者則認為，這只是一種危言聳聽的說法。已經(jīng)投資多家著名創(chuàng)業(yè)企業(yè)的美國知名“超級天使”羅恩-康韋(Ron Conway)說“每家建立在超常估值水平之上的企業(yè)，都對應著100家正常估值的企業(yè)。”除此之外，很多年輕企業(yè)也可以利用繁榮的網(wǎng)絡廣告市場，這個市場在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時還只是一個夢想。

　　美國風險投資公司Matrix Partners合伙人尼克-貝姆(Nick Beim)說，今天的企業(yè)家對于他們試圖改變的行業(yè)有著更深刻的理解。他們中的工程師更少，更多是“擁有抱負和商業(yè)頭腦的非技術人才”，他們希望改變媒體、廣告、金融服務或時尚行業(yè)。這些行業(yè)都集中在紐約，這就是為什么曼哈頓硅谷的增長可以與加州硅谷媲美。

　　貝姆認為，這種行業(yè)的專門技術意味著，從一開始就具備更明確盈利模式的“社交商務”創(chuàng)業(yè)企業(yè)，比那些盈利前景并不明確的社交媒介公司更易獲得成功， 即便后一類企業(yè)擁有數(shù)百萬用戶(如Twitter)。貝姆表示，Groupon、Gilt Groupe和Zynga三家主要社交商務企業(yè)的收入和利潤增長都快于歷史上任何一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這也是本次泡沫的不同之處。當然，他們在每次泡沫時都這么說。