時間轉(zhuǎn)動資本魔方：阿里巴巴的雅虎病

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對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，資本在不同的時段扮演不同的角色。如果按照五年前雙方簽訂的條款，雅虎完全可以名正言順地入主阿里巴巴，作為一個“家長”行使監(jiān)護權(quán)。但因為五年時間，雅虎與阿里巴巴的位勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，雅虎對于是否行使“家長”權(quán)力變得猶豫不決。

五年前，雅虎投資阿里巴巴，一方面是希望對阿里巴巴進行財務(wù)投資，另一方面是希望阿里巴巴接手燙手山芋——雅虎中國。五年后的結(jié)果是，雅虎中國沒有任何增值，而阿里巴巴卻增值不止10倍。

此時，難題留給了資本方，需要做出兩個難以做出的決定：

一是是否進入阿里巴巴董事會，參與決策？

顯然，美國人不懂中國互聯(lián)網(wǎng)，雅虎增加在阿里巴巴的董事會席位對阿里巴巴的發(fā)展毫無益處，反倒有可能破壞自己投資的價值。但如果不進入，孩子越長越大，將會難以管教。

二是從財務(wù)投資的角度，是否應(yīng)該將阿里巴巴的股份賣掉?雅虎自身業(yè)務(wù)成長有限，核心競爭力漸失，阿里巴巴這塊資產(chǎn)對于雅虎變得非常重要。股東迫切希望雅虎賣掉這塊資產(chǎn)，提升業(yè)績，或是將資金投入到新業(yè)務(wù)當中。但如果賣掉，雅虎未來的成長潛力將被看低，有點像是在變賣家底。如果不賣，繼續(xù)持有，阿里巴巴越來越難以控制，誰知又會生出什么變化來?進退兩難，雅虎在處理這塊資產(chǎn)時，不得不瞻前顧后。

相比雅虎進退兩難的處境，阿里巴巴也是如芒在背。39%的股份，作為阿里巴巴實際上的第一大股東，從法律上來講，雅虎隨時都可以行使股東權(quán)力。阿里巴巴一方面要擔心雅虎反客為主，另一方面又不甘心雅虎坐其享成。淘寶網(wǎng)、支付寶做得越大，未來的麻煩也就越大。

按照投資者的哲學，股東至上，企業(yè)應(yīng)該追求股東利益最大化，而馬云自顧自地堅守“客戶第一”的信條。馬云考慮問題的方式，是基于將公司做102年的長壽公司。1999年成立的阿里巴巴，如果能走過102年，就橫跨了三個世紀。投資人與創(chuàng)始人思路相左，時間轉(zhuǎn)動資本魔方，在這三個世紀中，雅虎何時能夠兌現(xiàn)最大化投資價值，需要各方拿出更多的智慧�！�軟媒配圖】